当地时辰10日，好意思国将公布3月耗尽者物价指数（CPI）数据。

天然上月好意思联储议息会议督察年内降息3次预期，经济韧性、物价压力和好意思联储官员的表态让宽松出路变得不再广袤。因此，最新通胀讲述可能成为好意思联储能否在上半年迎来计谋拐点的遑急参考。

短期通胀回升或兑现

本年以来，好意思国CPI启动慢慢回升。

字据机构的最新预测，3月通胀数据很可能连接加快，CPI同比上升3.5%，环比上升0.3%。燃料价钱将连接成为遑急推手，受到俄乌糟蹋、OPEC+减产及经济复苏出路等成分推动，一季度海外油价累计高涨近20%，好意思国汽车协会（AAA）数据暴露，3月末全好意思平均汽油价钱也曾升至3.50好意思元/加仑，较月初高涨超7%。值得提神的是，跟着耗尽飞腾驾临和真金不怕火厂产能受限，今夏油价有望升至4好意思元以上。

与此同期，围绕住房房钱构成部分的不细目性仍将连接。本年1月，好意思国国土处理局休养了加权指数，独栋房屋当今更为遑急，而此类住宅的房钱高涨比公寓快。荷兰海外集团（ING）瞻望，由于该指数狡计表情的休养，可能还需要几个月的时辰才略看到影响缓解。

不讨论能源和食物，瞻望中枢CPI增速将降至3.7%，环比回落0.1个百分点。不外，保障老本和医疗价钱等成分的高涨趋势将连接形成超等中枢通胀(剔除住房外中枢服务)的压力。

对好意思联储而言，超等中枢通胀的走势将成为改日计谋转向的重要。尽管本年以来耗尽者支拨有所放缓，但家庭耗尽仍然受到垂危的劳能源市集的撑抓，从最新非农、初请恬逸金和JOLTS职位空白等绸缪看，企业用工需求依然强盛，从而撑抓了职工薪资健康增长。

值得提神的是，克利夫兰联储通胀模子暴露，本轮好意思国全体物价的反弹有望在3月兑现，而中枢通胀距离2%的中期标的依然有不小的距离，且回落速率相对有限，这可能给改日计谋转向带来一定阻力。

好意思联储态度趋于严慎

跟着4月初以来，讨论好意思国经济韧性和通胀压力犹存，联邦基金利率期货对本年宽松的订价显著收紧。

第一财经记者汇总发现，好意思联储里面并莫得在接洽降息时辰的问题上有任何鼓励。好意思联储主席鲍威尔的态度相对温情。他屡次暗示最近对于管事增长和通胀数据并莫得本质性改动总体情况：清楚的经济增长，强盛但正在再行均衡的劳能源市集，物价在巧合七高八低的谈路上向2%着落。

不外鲍威尔重申，在对通胀抓续降到2%的信心增强之前，不会裁汰计牟利率。他的不雅点也得到了费城联储主席哈克和里士满联储主席巴尔金等多位委员的赞同。

Oanda高档市集分析师厄拉姆（Craig Erlam）在经受第一财经记者采访时暗示，服务业价钱依然激越，同期商品通缩正在转向，好意思联储照实需要再行扫视改日通胀旅途的潜在变化。

比较之下，部分好意思联储官员的鹰派表态激发了闲居心计。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周告诫，如若通胀推崇停滞不前，本年联邦公开市集委员会FOMC可能根柢无法裁汰利率。值得一提的是，好意思联储理事鲍曼甚而发出了不摈斥加息的信号。

牛津经济研究院高档经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）对第一财经暗示，经济韧性使好意思联储有事理在降息前恭候更长的时辰。他以为，好意思联储仍然倾向于本年降息，只不外劳能源市集和物价回升成为了阻力，"下调利率不一定需要劳能源市集出现显著问题，因为这可能意味着经济风险，好意思联储需要阐发的是物价再行得到独揽。"

厄拉姆以为，好意思联储仍有可能在上半年启动降息，前提是改日两个月的数据粗略规复到"软着陆情势"——经济戒指降温情劳能源市集趋于均衡。天然计谋转向过早的风险近期被时常说起，永迢遥于扫尾水平的利率对经济影响的滞后性也按捺淡薄。

樊志菁

本周好意思联储将公布会议纪要，好意思股新财报季开启。

唯有通胀率可抓续着落才会降息。

OPEC+督察减产条约不变。

好意思联储3月利率有磋议靴子落地，点阵图督察本年三次降息的判断令市集快活，同期，6月启动降息成为热点预测选项。

在好意思联储降息周期中，好意思债实践利率下行有助于黄金的订价逻辑。